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觀察全球產業趨勢脈動，明顯都有一個循環模式或淡旺季之分；然而生技醫療卻是最不受全球經濟景氣變動影響的產業，從ＮＢＩ生技指數來看便知，即使是二○○八金融海嘯，當年度生技指數跌幅三五％，相較於道瓊跌幅四八．八％、NASDAQ的四四．八％趨緩。再者，今年台股春節期間，美國股市回檔下跌，ＮＢＩ卻一支獨秀上漲一．二％；在在說明生技產業不僅是投資趨勢，更是全球老齡化下的重要產業支柱。

根據世界衛生組織(ＷＨＯ)在今年世界癌症日(二月四日)所發表的最新預測報告顯示，未來二十年，新的癌症病例數將激增五七％，也就是從二○一二年的一四○○萬人上升至二二○○萬人，且在同一期間，因癌症死亡的人數也將由每年約八二○萬人升高至一三○○萬人。ＷＨＯ發出警語，全球正面臨癌症的「大浪潮」，且已成為迫在眉睫的「人類災難」。

 

癌症浪潮　新藥研發夯

 

根據統計，肺癌是目前世界排名第一的癌症病例，每年平均有一八○萬個新增病例，占全球癌症病例一三％，也是致命率最高的癌症，占全球癌症病例死亡的五分之一，即每年約有一六○萬人死於肺癌。

至於未來兩年最常見的癌症則包括乳腺癌(一一．九％)、大腸癌(九．七％)、肝癌(九．一％)和胃癌(八．八％)。報告中指出，開發中國家是癌症最大受害者，逾六成的病例和七成的癌症死亡率發生在非洲、亞洲和中南美洲。

回過頭分析國際生技股，尤其是NASDAQ一○○指數成分股，春節期間漲幅前二十大個股中，有四分之一是生技股，且多數屬於新藥研發及製藥業(詳見附圖)。此外，國內投信發行的七四九檔海外股票型基金中，雖僅有六檔與生技醫療相關，但是光今年元月份六檔生技醫療基金的平均績效就高達一三．八三％，其中四檔更名列今年以來基金績效表現最佳前十名(於前文理財ＡＰＰ元月績效檢視)。

 

特殊、急迫性藥證機會大

 

既然新藥研發及製藥業是處於浪頭上的次產業，那麼就來看看台股中的相關族群。儘管去年以來生技醫療類股中，尤其是新藥研發，居高思危的意識高漲，部分個股由高點回落，卻也讓投資氛圍步入健康的循環中。

從技術線型、量價來分析，台灣生技指數自去年十月見到高點後進入修正期，但是從今年元月國際生技股指數仍創新高的多頭趨勢來看，台灣的生技新藥股面臨的應是五年多頭走勢後的修正，藉著籌碼的沉澱重整步調，加上投資市場主流評價模式已逐步與國際接軌，預料產業籌資將逐漸步入真正成熟的主升段。

過去《先探》曾就國際大型生技製藥業如何維持大成長的方式進行論述，尤其是專利斷崖將在二○一五年進入另一波高峰，大型藥廠為提前因應，併購中小型生技公司以維持營運動能成為重要課題；好比去年八月全球最大生技廠、ＮＢＩ最大權值股安進(Amgen)，以每股一二五美元的價格收購抗癌藥廠Onyx，交易總額達一○五億美元，創下生技史上第六大收購案。

而今年以來，醫療生技產業已知的併購件數就已高達十二件，僅次於不動產業；其中以生產阿茲海默症等特殊藥品聞名的美國製藥商森林實驗室公司(Forest laboratories)，在元月八日宣布以現金收購生產胃腸道和肺藥公司Aptalis，併購金額高達二九億美元。

 

購併、策略合作案件漸多

 

此外，新藥核准消息往往都能把個股股價再推向波段高點，如寶齡（1760）的腎臟病新藥獲日本藥證，股價因此創下四九一．○五元的興櫃掛牌以來新高價；今年上半年還有國內及美國藥證將正式翻牌，也成為另一波股價漲幅期待的誘因。因此，未來剛獲核准或是今年將獲核准的相關藥品也會引起市場關注，包括智擎（4162）結盟MACK的胰臟癌新藥MM-398三期臨床數據將在今年第二季公布，順利的話緊接著就是申請美國藥證。Ｆ＊太景(4157)的奈諾沙星(太捷信)最快第二季就有機會取得兩岸藥證。基亞（3176）的早期肝癌新藥PI-88今年年中將完成三期臨床期中報告，估計最快年底就可提出兩岸藥證的申請。

至於特殊學名藥的安成藥（4180）、法德藥（4191）等，歷經過去三年的藥證送件後的等待期，預估今年順利的話，也都將有重量級的利基型學名藥證可望取得；台微體（4152）繼去年底將抗黴菌學名藥授權給國際大廠Sandoz AG、與TEVA結盟的抗癌學名藥也重新調整策略，今年則將以先歐洲、後美國的藥證申請策略，股價有低檔重新竄出的味道。

其他新藥研發如浩鼎（4174）、杏國(4192)、友霖（4166）、永昕（4726）、中裕（4147）、因華（4172）、泉盛（4159）、醣聯（4168）等都分別有臨床三期、二期、一期新藥進行中。甚至過去市場較少注意的植物新藥，今年也將看到開花結果，好比德英（4911）的皮膚癌新藥SR-T100凝膠，台灣三期及美國二期都可望在今年底完成，加上日前宣布與盛德信直銷簽約全球獨家銷售合約，業績可望在今年大幅成長；懷特（4108）因應糖尿病腎病變研發的「懷特糖寶」入選衛福部「兩岸藥品研發合作專案試辦計畫」，可望同步取得兩岸藥證，加速進入中國市場。看來，今年台灣的生技新藥股消息面不會寂寞。

 

製藥、輔助器材需求強勁

 

再者，製藥業也是今年不可忽略的族群，尤其在正式成為PIC/S會員國之後，二○一五年台灣將全面實施PIC/S GMP規範，汰弱留強情況將愈發明顯；從去年十二月艾威群(ALVOGEN)宣布以二億美元(折合台幣約六○億元)，取得美時（1795）六七％股權，看好的就是美時在口服抗癌、軟膠囊的製造實力，未來美時營收將有增加三倍的期待；這是美時在開春紅盤後，股價再度刷新紀錄，並一度突破百元的重要關鍵。

此外，因應全球人口老齡化醫療人員缺乏的現象，影像診斷設備成為重要輔助工具，據統計，二○一三年影像診斷設備已占全球醫療設備市場達二五．八％，尤其是新興市場，根據ＩＭＳ估計，一三年中國醫療器材可望占全球醫材市場約一○％，達三五○億美元規模；印度及東南亞也有近二○○億美元，中南美洲則有近一○○億美元的規模，這些都是數位影像診斷醫材未來值得拓展的市場標的。這讓包括已在中國深耕的Ｆ─合富（4745）、承業醫（4164）都將有不錯的成長空間可期。